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2025-06-27
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美銀(yín)證券分析師(shī)Alex Cohen咊(hé)Mark Cabana則(zé)(ze)指齣(chū)(chu),這(zhè)種反常現(xiàn)象揹(bēi)后的情況(kuàng)顯(xiǎn)示,通脹(zhàng)擔(dān)憂(yōu)咊財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)正在侵蝕(shí)着投資者對(duì)傳(chuán)統(tǒng)避險(xian)資産(chǎn)的(de)信任。美債(zhài)在(zai)噹(dāng)前市場(chǎng)(chang)的風險(xian)厭(yàn)噁(ě)(e)情緒(xù)(xu)中,已不再具有傳統的“避險”屬性。西安查处5家医院
美银证券(quan)分析师Alex Cohen和Mark Cabana则指(zhi)出,这种反常现象(xiang)背(bei)后的情况显示,通胀担忧和财政风险(xian)正在(zai)侵蚀着投资者对传统避险资(zi)产的信任。美债在当前市(shi)场的风险厌恶情绪中,已(yi)不(bu)再具(ju)有传统的“避险”属性。
91丨国产丨精品入口 美银证券分析师Alex Cohen和Mark Cabana则指出👄🍓👅,这种反常现象背后的情况显示,通胀担忧和财政风险正在侵蚀着投资者对传统避险资产的信任🥕👅🤍。美债在当前市场的风险厌恶情绪中,已不再具有传统的“避险”属性🩲。西安查处5家医院 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🍄,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🍈🍋🥬,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强👄💘🥬🧅。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🍆🍉。之后的收敛主要来自政策催化👄👙,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面🧄,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大🍏,央行2👚👢🥒、4月两次降准🥦,3、5月两次降息🥻;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准🍍💔💔;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%👘🎒🍆,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140🥾🥿💞。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用🧡👄,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🍋💕🩲🥒🍍,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导👡,19/1央行两次全面降准🍊,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🍌。2/15💗,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期🍈,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%💟💗👄👄💓,AH溢价指数从115升至128💝🍏🥕🌽。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。
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