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2025-06-25

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   久久免费播放 受外圍(wéi)(wei)跼(jú)勢(shì)驟變(biàn)影響(xiǎng)(xiang),全毬(qiú)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好降低(di),A股科技(ji)題(tí)材悉數(shù)(shu)迴(huí)調(diào)(diao)。金(jin)螎(róng)科技(ji)闆(bǎn)塊(kuài)震盪(dàng)(dang)走低,成份(fen)股跌多(duo)漲(zhǎng)少(shao),共計(jì)8股逆市上漲,其中四方精(jing)創(chuàng)領(lǐng)漲5%,恆(héng)生電(diàn)子、恆寶(bǎo)股份、銀(yín)之傑(jié)等拉漲踰(yú)(yu)3%。下跌方麵(miàn),楚天龍(lóng)偪(bī)(bi)近跌停,兆日科技、東(dōng)信咊(hé)平、恆銀股份等跌(die)超6%。对阵奥克兰城头球破门,金斯利-科曼攻入新世俱杯首球上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨(zhang)中较港股弹性(xing)更大(da),当前货(huo)币“小步快跑”,关注后续降准降息节(jie)奏及幅度。由于A股较港股(gu)散户投资者占比更高,因此对(dui)流动性和资金变(bian)化更(geng)为敏感,AH溢价在上涨行情(qing)中收敛均发生在(zai)货币宽松(song)区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自(zi)政策催化下A股走(zou)强。A股经历13年(nian)TMT牛市后(hou),14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来(lai)自政策催化,包括货币宽松、地产放松(song)、 “互联网+”产业政策催(cui)化(hua)。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币(bi)宽松力度进一步增大,央行2、4月(yue)两次降准,3、5月两次降息;地(di)产方面,14年(nian)6月开始地(di)方陆续放松(song)限购政策,14年9月央行(xing)明确放松首套房(fang)认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动(dong)计(ji)划列为全年工作重点。一系列政策催化(hua)下A股(gu)持续上涨,14/7-15/6万得(de)全A涨超200%,同期恒生指数涨幅(fu)仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽(kuan)货币+宽信用,流动(dong)性宽松推动A股强势(shi)反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领(ling)导人在G20的会面,进(jin)入2019年,中美贸易摩擦进入缓和(he)阶段;内部来看,18/11民企座谈(tan)会的召开稳(wen)定了企业家信(xin)心,推动(dong)了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社(she)融新(xin)增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎(ying)来春季躁动(dong)行情。19/1-19/4万得全A最大(da)涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指(zhi)数从115升至128。当(dang)前来看,要(yao)出现上涨中的收敛需(xu)观测到货币宽松加码,今年以(yi)来货(huo)币政(zheng)策节奏上呈现“小步快(kuai)跑”模式,后续要关注货币宽(kuan)松的持(chi)续性,即降(jiang)准降息的(de)节奏和力度。
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