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2025-06-27
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何杰表示,当前,综合改革“2.0”的蓝图已经绘就👅,关键在于抓好落地落实🎒🥕。许多改革仍属于框架性、方向性的部署,需要结合实践需求,特别是做到“顶层设计与地方首创”的有机结合💗💘🍌🩰。
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维持年度策略观点:牛市上半场金融再通胀,红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法,牛市上半场是金融再通胀,权益资产在流动性宽松环境下估值抬升,资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要,打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环💟🍆。下半场是实物再通胀🍉,实际利率下行与资产价格上行**借贷需求,资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济。当前仍处牛市上半场的金融再通胀,剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放🩳💝,同时通胀尚未回归,红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归,在观测到PPI的显著修复之前🍒👘😡🩲,仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路🥔💟。
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25Q2-Q3为中枢偏高的震荡市,是基准判断💗。这个判断有什么下行风险?我们认为稳定资本市场“隔离墙”能够隔绝大部分短传导链条的宏观风险,比如财政、货币🥝😡🥝💘👡、经济数据验证👚。当前市场主要的下行风险🥾,只能是长传导链条的风险💝🥑,比如中期资产配置格局的变化🩲。市场关注度较高的是美国经济下行可能超预期👞😡🍈,强化全球衰退预期。这种情况下,中国需求也可能更长时间维持低位,A股供需格局改善节点可能推后。而在中长期中美竞争视角下,美国经济下行压力对中国资产的影响是中性的。
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智利央行調(diào)査(zhā)(cha)的本地經(jīng)濟(jì)學(xué)傢(jiā)預(yù)(yu)計(jì)(ji)到年底將(jiāng)降(jiang)息 50 箇(gè)基點(diǎn),週期終(zhong)耑(duān)(duan)利率將(jiang)降低 50 箇基點(dian),至 4%。衕(tòng)(tong)一項(xiàng)(xiang)調査顯(xiǎn)示,到 2026 年底通脹(zhàng)將迴(huí)到 3% 的目標(biāo)。。
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