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2025-06-25

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   国产精品福利在线观看免费不卡1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍇😠,同样高于全A(非金融)的-13%🌽👄👅🍅😠。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看👙🍆🥒,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍓👙🥿、煤炭6%)👡🍈👙,消费(食饮8%👚、医药6%),制造业(汽车5%🍎🥦🤍🥝、电子5%💟🥻🍑、电力设备4%)等🍑,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现💌👡。相比之下,港股除金融外🍊😡,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头😻🧅🥑💌,消费😈💘👡🩳、制造等行业占比不高💞💗😠😠💟,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🩲,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4🍓,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💋,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct👛。。
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