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2025-06-25
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3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比(bi)更高,美国债务风险扰动,美元走(zou)弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投(tou)资(zi)者结构中散户(hu)占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数(shu)据,2020年港股(gu)机构投资者占比(除做市商)达(da)57%,其中海外(wai)机(ji)构投资者占比36%,海外个人投资者(zhe)占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比(bi)A股更易受(shou)海外影响,历史(shi)上看AH溢价(jia)指数与美元走势(shi)高度相同,美元走弱时A股相对港(gang)股溢价下行,主因国际(ji)资本寻求中国资产配置,港股相(xiang)比A股(gu)制度更(geng)为开放和(he)便捷,由(you)于没有外汇管制,监管规则与国际接轨(gui),外资进入港股市场更便利,因此在外资加速流入中国权益市场(chang)时(shi),港(gang)股往往较(jiao)A股更(geng)为受益。今年(nian)以来市(shi)场(chang)对美国(guo)债务(wu)风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大(da)幅抛(pao)售和价格(ge)下跌,东(dong)稳西(xi)荡下外资(zi)加(jia)速流入中国市场,港股凭借低估值、业绩改善(shan)、更开放的金融体制率先受益。从个股(gu)层面来看,同时在A、H上市的企业,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行业中,美的集团外(wai)资持股(gu)占比68%(由于无法(fa)获取准确(que)数据,这里(li)以国际中介机构(gou)持股比例估算),AH股溢价率仅6%,而海(hai)信(xin)家电(dian)外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。伊朗新一轮导弹袭击目标包括以总理家庭住所
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