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狠狠色狠狠色综合伊人1👚、基本面:港股较A股业绩增速更强👗🥬🍇,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🩳👠,受价格下行的影响较小💘💗🧅。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%😈🤍。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🌽🍈🥝,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%👿、煤炭6%)🥦🍓,消费(食饮8%👛💓、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等🥔🩳,这些行业基本面受价格因素影响更大🧅🤍💝,价格下行压缩毛利🩰,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外🥕🩱,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🧄,且更偏向于互联网👗🍑、信息服务等细分领域💟🥾🧄,包括腾讯💖👢、网易🩱、美团等互联网巨头🤬👄,消费💓💕🧡🍇、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍋🥝🥒👢。历史上看🍇,由于A股行业结构更偏传统经济💞,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍊🥑🍅,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍑,全部港股从-3%升至12%👛🍅💟,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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