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国产午夜精品亚洲精品国产
2025-06-27
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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期(qi)，港股(gu)更(geng)偏(pian)科技互联网，受价格下行的(de)影响较(jiao)小(xiao)。近两年来港股业(ye)绩增速显著强于A股，2024年全(quan)部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全(quan)部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金(jin)融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核(he)心(xin)在(zai)于A股(gu)的行业特征，从剔除金融(rong)的净利润(run)占比(bi)来看，2024年A股主(zhu)要集中在(zai)周期(qi)（石化14%、煤炭(tan)6%），消费(fei)（食饮8%、医药6%），制造业（汽车(che)5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进(jin)而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于(yu)周期（石(shi)化(hua)20%）和科技行业(ye)（传媒13%、通信(xin)12%），且更偏向于互联(lian)网、信息服务等细(xi)分领域，包括腾讯(xun)、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股(gu)业绩受价格下(xia)行的影响更小。历(li)史上看，由于A股行业结构更偏传统(tong)经(jing)济，因此对(dui)价格更敏(min)感，PPI下行(xing)区间往往对应港股(gu)较A股业(ye)绩(ji)更优，典(dian)型如16Q4-19Q4，PPI同比从(cong)5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅(fu)升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降(jiang)至-6pct。伊朗领空将关闭至16日凌晨，客运以铁路和公路为主
1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造(zao)+周期(qi)，港股(gu)更偏科技互联网(wang)，受价格下行的(de)影响较小。近(jin)两(liang)年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部(bu)港股归母净利(li)润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融(rong)后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的(de)-13%。究其原因我(wo)们认为A股业绩疲弱主要受价格因素(su)拖累，核心(xin)在于A股的行业特征(zheng)，从(cong)剔除金融的(de)净(jing)利润占比来看，2024年(nian)A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些(xie)行业基本面受价格(ge)因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而(er)影(ying)响盈利(li)表现。相比之下，港股除金融(rong)外，行业(ye)主要集中于周期（石化(hua)20%）和科技行业(ye)（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等(deng)细分领(ling)域，包括腾讯(xun)、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导(dao)致(zhi)了(le)港股业绩受价格下行的影响更小(xiao)。历(li)史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因(yin)此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩(ji)更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同(tong)比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股(gu)从-3%升至12%，二者增速差(cha)从8pct降至-6pct。
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