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2025-06-27
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我们相信行业增速将在2025年(nian)恢复到长期CAGR +4%，略快于(yu)2024年的(de)+2% （CICCe），其中 1）北美市场（+5%）受益于大选不确定性解除，叠(die)加美联储降息周期，消费者信心有望修复，消费信贷有望进(jin)一步扩张；2）大中华区（+5%）或受益于一系列经济**举措，以(yi)及财富效应。东南亚（+3%）受(shou)中(zhong)产(chan)阶(jie)级扩容所驱动；3）日本（+1%）在经历了2024年(nian)日元贬值所带来的昙花一现的入(ru)境游客消费(fei)高速增长后，由于日元升值和高基数压力(li)，增长或较为乏力。韩国（+2%）在经历疫情期间高增长后增速亦将明显放缓；4）西欧（+3%）或在通胀压力减缓、欧洲各央行持续降息后，出(chu)现本地消费复苏，另亚洲赴欧洲游客人次及消费额尚有进一步恢(hui)复空间 ；5）其他地(di)区(qu)（+5%）主要由中东地区零售(shou)业放松对外资限制、印度孟买(mai)等城市高端购物中心的兴(xing)建所(suo)驱动(dong)。
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