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行业配(pei)置:维持哑铃配置思路,红利(li)底仓+小盘(pan)成(cheng)长。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背景下,前端的收入和利润(run)难(nan)以保证,但(dan)自由现金流充沛的(de)企(qi)业,既可以延续其分红表现,也可(ke)以通过自由现金流(liu)积(ji)累转化为(wei)新增的资本开支,获得ROE的抬升(sheng),享受更多成长性。具体方向(xiang)提(ti)供三个视角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值(zhi)和改革红利(li)推升估(gu)值弹(dan)性的港口、公路;补贴政策推动(dong)下,兼具高股息(xi)+内销经营基本面延续改善的白(bai)电龙头。②改善视角(jiao)下,关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属;预期(qi)走出底(di)部(bu),高分红保障+经营(ying)稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期,自(zi)由(you)现金流释放加速的电(dian)信运营(ying)商。小盘(pan)成长方面(mian),货币宽松扩张剩余流动性,小盘(pan)成长行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比(bi)-社融存量(剔除股权融资和(he)**债券)同比)触底-0.55%以来(lai)持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加(jia)央(yang)行优化两项支持资本市(shi)场的货币政策工具(ju)、支(zhi)持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策(ce)支持股市流动性(xing),当下的(de)小盘成(cheng)长行情或(huo)将进(jin)一步加强,而本身弹性(xing)更大的北交所(suo)(涨停(ting)限制30%,下同)和科创板(20%),相比(bi)主板(10%)或表现出更大(da)的(de)优(you)势。行业关注自主可(ke)控,包括(kuo)电子(算(suan)力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能(neng)源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力(li)服务+卫星(xing)通信)。
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