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首先讨论第一个问(wen)题。经历了连续四年调整的中国股市,从全球范围看已(yi)经具(ju)备较高的配置价值,我们用沪深300股息率-十年期国债这一指标来刻画股市,今年以(yi)来该指标一直还处在1.5%以上的历史新(xin)高位置(经济繁荣阶段这个指标多数时候为负)。这意(yi)味着对于保险等较大增量资(zi)金来源,若经济不存在(zai)进一步大的下行风(feng)险(xian),配置权益或是首选,特别是业绩确定性较强的(de)红(hong)利方向。因为(wei)相对于固收类资产,权益可以匹(pi)配资(zi)金成(cheng)本(ben),且符合这类要求的权益资(zi)产(chan)在很多银行、资源、消费和制造龙头(tou)当中或不难找到。此外,银行存款利息的(de)持续下行也会随(sui)着定存到(dao)期逐步推(tui)动储蓄搬家,并且(qie)通过(guo)保(bao)险等渠道流往股市。
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