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2025-06-25
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aⅴ免费在线观看 1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网👅👘🤬,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍏👄🍍,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%👗,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🥦🥑🥒。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看🩳,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🧡🥾,消费(食饮8%、医药6%)🥦🥑🍒🥾,制造业(汽车5%🍏👡、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外💞💖,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🤍🍏🍉🍆,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯👜💘🍆、网易、美团等互联网巨头🍑😻,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥕🍋👡🩲。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感🤍🍌💌,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👞,典型如16Q4-19Q4🥬,PPI同比从5.5%降至-0.5%🍌,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%💘👡,二者增速差从8pct降至-6pct🍆💌💯。朝鲜驱逐舰光速修复重新下水海外方面,中东局势再度升级👅🥕🍄,使得全球大类资产价格出现较**动🍈,黄金与原油价格双双大幅上涨🥝🥥💯。6月13日伊朗遭受以色列代号“崛起的雄狮”的空袭行动,多处核相关设施遭击中🥦🥔🍇🍒,伊朗总参谋长巴盖里身亡🥒🤍,大幅激化市场避险预期,黄金“避险”属性推动金价明显上涨🍅👠。周五伦敦金一度突破 3,400 美元/盎司,成交在 3433.35 美元/盎司,本周累计涨幅约 3.74%💗。与此同时,受中东局势影响,市场开始预期伊朗封锁霍尔木兹海峡,对于全球石油供给造成更大威胁💟🤬🍍,使得本周油价大幅上涨。布伦特原油本周累计上涨12.8%,周五收于 75.18 美元/桶。
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