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欧美日韩三级 4 月以来(lai)的反弹(dan)行情中市场轮动混乱且缺(que)乏主线,核心因宏观因素扰动市场预期(qi):1)关税冲(chong)击下中美(mei)摩擦存在进一步升级可能(neng),致使市场风险偏好受挫;2)关税影响下国内经济承(cheng)压,企业盈利复苏节奏趋缓;3)地缘局(ju)势升温加剧市场不(bu)确定性;4)区别(bie)于第一(yi)轮科技(ji)重估逻辑,当前缺乏能催化(hua)行情(qing)展开的新叙事。在这些因素的扰(rao)动(dong)下,市场预(yu)期偏弱,沪指超跌反弹后仅围绕关税冲击前位置窄幅震荡,难以实现实质性突破;同时增量资金匮乏,一个直观的体(ti)现是融资余额未(wei)随指数修复至关税冲击前(qian)的水平(ping)。因此,当前市场处于存量博弈(yi)的状态,表现相对无序。而从短(duan)期来看,“电风扇”式的主题轮(lun)动(dong)仍将持续(xu)。健身不成反伤身?!总台《财经调查》曝光偷工减料的公共健身器材→ 在“电风扇”式的轮动行情中,把握高切低节奏是获取超额收益的关键🍓💌🍍,而当前创新药、新消费等热门主题可能已经阶段性见顶🥕。以创新药为例,近期板块的走强固然存在强基本面因素支撑🍆,但也不乏资金面驱动——部分欠配创新药的资金产生踏空焦虑,“FOMO”情绪成为行情阶段性加速的重要力量😠🍎👅😻👅,板块演绎也从最初的核心标的上涨到低位挖掘/后排套利标的普涨,呈现出阶段性见顶的信号。中长期维度来看🥬,我们依然看好低利率环境下创新药BD出海进入商业收获期👡👘,板块中枢上移,基本面优质的创新药标的将获得显著超额。但对于重视时间成本的投资者而言,在短期波动思维下,板块的容错率随着交易拥挤度提升开始下降,在“守住胜利果实”的心态下🍊🍑🩳,部分资金逐渐选择止盈🍑🍌。同时👝,新消费板块的成交额占比也从高位回落,表明资金开始流出,选择性价比更高的方向。从近期算力通信、传媒修复🩳、AI端侧开始活跃等现象亦能够看出,部分资金已经有意愿进行高切低。
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