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行业配置:维持哑铃配置思路(lu),红利(li)底仓+小盘(pan)成长。红利方面,在(zai)通胀(zhang)尚(shang)未回归,价格(ge)低位(wei)运行(xing)的背(bei)景下,前端的收(shou)入和利润(run)难以保证,但自由现金(jin)流充沛的企业,既可以延续其分红表现,也(ye)可(ke)以通过自由(you)现(xian)金流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成(cheng)长性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳健(jian)的银行;受益(yi)于(yu)长久(jiu)期价值(zhi)和改(gai)革(ge)红利推(tui)升估值弹性的港口、公路;补贴(tie)政策推动下,兼具高股息+内销经(jing)营基本面延续改善的白(bai)电龙头。②改(gai)善视角下,关注受去库(ku)存和需求复苏支(zhi)撑的工业金(jin)属;预期走出底部,高分红(hong)保障+经营稳健的白酒。③进(jin)攻弹性视角下,关注存量(liang)项(xiang)目进入收获期,自由现金流释放(fang)加速的电信运营商。小盘成长方面(mian),货币宽松扩张(zhang)剩余流动性,小(xiao)盘成长行情或将(jiang)进一(yi)步加强,24/6剩(sheng)余流动性(M2同比-社融存量(liang)(剔(ti)除股权融资和**债券)同比)触(chu)底-0.55%以来持续回升,截(jie)至25/5已上(shang)行至1.8%。叠加(jia)央(yang)行优化两项支持资本市场的货币政策工(gong)具、支持中央汇金公司发挥(hui)好(hao)类“平准基金”两(liang)项(xiang)政策支持股市流动性,当下的小盘成长行情或将进一(yi)步加强,而本身弹(dan)性更大的(de)北交所(涨停限制(zhi)30%,下同)和科创板(ban)(20%),相比主板(10%)或表现出更(geng)大的优势(shi)。行业关(guan)注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息(xi)化(hua)(数据库、操作系统)、能源化工(gong)(新疆煤化工+新材料(liao))、通信(算力服(fu)务+卫(wei)星通信)。
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