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2025-06-24

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   欧美日韩综合久久红桃 风(feng)险(xian)提示:国防军工(gong)ETF被动跟踪中证军(jun)工指数,该指数基(ji)日为2004.12.31,发布于(yu)2013.12.26。以上个股均为标的指数成份股,仅作展示,个(ge)股描述不作为任何形(xing)式(shi)的投资建议,也不代表(biao)管理人旗下任何基金的持(chi)仓信息和交易动向。标的指数成份股(gu)构成根据该指数编制规则适时调(diao)整,其回测历史业(ye)绩不预示指数(shu)未来表现。基金管理人评估(gu)的本基金的风险等级为R3-中风险,适(shi)宜(yi)平衡型(C3)及以(yi)上(shang)投资者,适当性匹配意见请(qing)以(yi)销售机构(gou)为准(zhun)。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表(biao)、指标、理论、任何形(xing)式的表述等)均只作为参考,投(tou)资人(ren)须对任何(he)自主决定的投资行为负责。另,本(ben)文中的任何观点、分(fen)析及预测不构成对阅读者任(ren)何(he)形式的(de)投资建议,亦不对(dui)因使用(yong)本(ben)文内容所(suo)引(yin)发的直接或(huo)间接损失负任何责任。基金投资有风险,基金的过往业绩并不代表其未来表现,基金管理人管理的(de)其他基金(jin)的业绩(ji)并(bing)不构成(cheng)基金(jin)业绩(ji)表现的(de)保证,基金投资需谨慎。以城市遭导弹袭击 大片别墅变废墟上涨中的(de)追赶(gan):货币超预期宽松,A股在(zai)上(shang)涨中较港股弹性更大(da),当前货币“小步快跑”,关注后续(xu)降准降息节奏及幅度。由于A股较港(gang)股散(san)户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情(qing)中收敛均发生在货(huo)币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要(yao)来(lai)自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调(diao)盘整,AH溢价指数从13年高点(dian)112降(jiang)至(zhi)14年(nian)7月89。之后(hou)的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网(wang)+”产业政策催化。其中货币方面(mian),14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次(ci)降准,3、5月两次降息;地产方面,14年(nian)6月开始地方陆(lu)续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标(biao)准;产(chan)业政策方面,3月两(liang)会上《**工作报(bao)告》明确将制定(ding)“互联网+”行动计划列为全年工(gong)作重点。一(yi)系列(lie)政策催化下A股持续上(shang)涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同(tong)期恒生指(zhi)数涨幅仅18%,对应       AH溢价(jia)指数从(cong)89上行至140。(2)19年初内外部环境(jing)转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动(dong)A股强势反(fan)弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面(mian),进(jin)入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民(min)企座谈(tan)会的召开稳定了企(qi)业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面(mian)降准,累计下调(diao)金融机构存款准备金率1个百分(fen)点(dian)。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出(chu)市场预(yu)期,带动A股(gu)迎来(lai)春季躁(zao)动行情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数(shu)从115升至128。当(dang)前来看(kan),要出现上涨中的收敛需(xu)观测到货(huo)币宽松加码(ma),今年以来货币政(zheng)策节奏上(shang)呈现“小步快(kuai)跑”模式,后续要关注货币宽松的(de)持续性,即降(jiang)准降息的节奏和力度。
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