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行业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面(mian),在通胀尚(shang)未回归,价格低位运行(xing)的背景下,前端的收入和利润难以保证,但自(zi)由现金流充(chong)沛的企业,既可以延续其(qi)分红表现,也可以通过自由现金(jin)流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具(ju)体(ti)方向提供三个视角:①稳定(ding)视角下,关注盈利和分红稳健的银行;受益于(yu)长久期价值(zhi)和改革红利推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具高股息+内销经营基(ji)本面(mian)延续改善的白电龙(long)头。②改善视角(jiao)下,关注受去库存和(he)需求复苏支撑的工业金属;预(yu)期走出底部,高分红保障(zhang)+经(jing)营稳(wen)健的白酒。③进攻(gong)弹(dan)性视角下,关注存量项目(mu)进入收获(huo)期,自由(you)现金流释放加(jia)速的(de)电信(xin)运营(ying)商。小盘成长方面(mian),货币宽松扩张剩余流(liu)动性,小盘成长行情或将进一步(bu)加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权(quan)融资和(he)**债券)同比)触底-0.55%以来持(chi)续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加(jia)央行优化(hua)两项支持资(zi)本市场(chang)的(de)货币政策工具、支持中(zhong)央汇金公司(si)发挥(hui)好(hao)类“平准基金”两项(xiang)政策支持(chi)股市流动性,当(dang)下的小盘成长行情或将(jiang)进(jin)一步加强,而本(ben)身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(ban)(10%)或表现出更(geng)大的优势。行业关注自主可控,包括电(dian)子(算力、半导(dao)体(ti)设备、芯(xin)片)、信(xin)息化(数据库、操作(zuo)系统)、能源(yuan)化工(gong)(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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