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2025-06-26
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91免费国产 1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网👄😈,受价格下行的影响较小🍌👿🍎。近两年来港股业绩增速显著强于A股🩰,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%👘,同样高于全A(非金融)的-13%👙。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥔💋,核心在于A股的行业特征🥭,从剔除金融的净利润占比来看🥝🍑👞💗👡,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%🥥、医药6%),制造业(汽车5%👚、电子5%💕、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大🍏💗🥥🍇,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🍊。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%👄💗、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🥒,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高🥻🧅🩳👙🍇,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🧄🥕💯,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感👙🥒🍎👡,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优💟🥝👗👢,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👞😈,全部港股从-3%升至12%💯🩲💟💌👅,二者增速差从8pct降至-6pct🍅。南航北京大兴至杜尚别航线开通 值机新增多语种AI屏此外,刘劲津特别指出🥭🍄,投资民营企业并不意味着排斥国有企业——高盛重申,其仍偏好于“高质量”的中国国有企业和股东回报组合💞🍅🩰。
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