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行业配置:维持哑铃(ling)配置思路,红利底仓+小盘成(cheng)长。红(hong)利方面,在通胀尚未回归(gui),价格低(di)位运行的背景下(xia),前端的收入(ru)和利润难以保证(zheng),但自由现(xian)金流充沛(pei)的企业,既可以延续其分红表(biao)现,也(ye)可(ke)以通过自由现金(jin)流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更(geng)多成长性。具体方向提供三个视(shi)角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银行;受(shou)益于长久期价值(zhi)和改革红利推升(sheng)估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具(ju)高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注(zhu)受去库存和(he)需求复苏支(zhi)撑的工业金属(shu);预期走出底部,高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻(gong)弹(dan)性视(shi)角下,关注存量项目进入收(shou)获期,自由(you)现(xian)金流释放加速的电(dian)信(xin)运营商(shang)。小盘成长方面,货(huo)币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或将进一步加强(qiang),24/6剩余流动(dong)性(M2同(tong)比-社融存量(剔除股(gu)权融资和(he)**债券)同比)触底-0.55%以(yi)来持续回(hui)升(sheng),截至(zhi)25/5已上行至1.8%。叠加央行优化(hua)两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央(yang)汇(hui)金公司发挥好类“平准基金”两项政策支(zhi)持股市流动性,当下(xia)的小(xiao)盘成长行情或将进一步加强,而本身弹性更大的北交所(涨停限制(zhi)30%,下同)和科(ke)创(chuang)板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤(mei)化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)。美国驻以色列外交机构在伊朗袭击中受损
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