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行业配置:维持哑铃配(pei)置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在(zai)通胀尚未回归(gui),价格低位运行(xing)的背景下,前端的收入和利润难以(yi)保证(zheng),但自(zi)由现金流(liu)充沛的企业(ye),既可以延续(xu)其分红表现(xian),也可以通(tong)过自由现金流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性(xing)。具体方向提供三个(ge)视角(jiao):①稳定视角下(xia),关注(zhu)盈利和分红稳健的(de)银行;受益于长(zhang)久期(qi)价值和改革红利推升估(gu)值弹性的港口、公路;补贴政(zheng)策推动下,兼具高股息+内销经营基本面延(yan)续改善的白电龙(long)头。②改善视(shi)角(jiao)下,关注受(shou)去库存和需求复苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分红保障+经(jing)营稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期,自由现金(jin)流释放加速的电信运营商。小盘成长(zhang)方(fang)面,货币宽(kuan)松扩(kuo)张剩余流动性,小盘成长行情或将(jiang)进一步加强,24/6剩余(yu)流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持(chi)续回升,截至(zhi)25/5已上(shang)行至(zhi)1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策(ce)工具、支持中央汇金(jin)公司发挥好类“平准基金(jin)”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成(cheng)长(zhang)行情或将进一步加强,而本身(shen)弹(dan)性更大的北交所(涨停限制(zhi)30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优(you)势。行业(ye)关注自主可控,包括电子(算力、半(ban)导体设备、芯片(pian))、信息化(数据库、操作系(xi)统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(xin)(算(suan)力服务+卫星通信)。
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