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亚洲欧美另类综合3、投(tou)资者结(jie)构:港股机构投(tou)资者占比(bi)更高,外资占比更高,美国债务风险扰动,美元(yuan)走弱,外资寻求中国资产配置,港(gang)股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投资(zi)者(zhe)结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相(xiang)比之下港股机构化程度更深(shen),根据港交所披露的最新数据(ju),2020年港(gang)股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海外机(ji)构投资者(zhe)占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史(shi)上看AH溢价指数与美元走势高度相同,美(mei)元走弱时A股相对港股溢(yi)价下行,主因国际资本寻求中国资产配置,港股相比A股制度更为开放和(he)便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国际接轨,外(wai)资进入(ru)港股市场更便利,因此在外(wai)资加速流入中(zhong)国权益市场时,港股往往较A股更为受益。今年以来(lai)市场对美国(guo)债务风(feng)险担忧(you)持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产(chan)遭(zao)受(shou)大(da)幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中(zhong)国市场,港股凭借低估值、业绩改善、更开放(fang)的金融体制率先受益。从个股(gu)层面来看(kan),同时在A、H上市(shi)的企业(ye),外资机构(gou)持股(gu)占(zhan)比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家(jia)电行业中,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据,这里(li)以国际中(zhong)介机构持股(gu)比(bi)例估算),AH股溢价率仅6%,而海(hai)信家电外资持股比例偏低25%,AH股(gu)溢价率也更高达到18%。。
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