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2025-06-25

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   欧美激情综合色综合啪啪五月3、投资者结构:港股机构投资者占比更(geng)高,外资(zi)占比更(geng)高,美国债务风险扰动,美元(yuan)走弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股(gu)投资者结构中散户占(zhan)比66.7%,机构投资者(zhe)占比1/3左右,其中(zhong)外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港(gang)交(jiao)所披(pi)露的最新(xin)数据,2020年港股机构投资者占比(除做(zuo)市商)达57%,其中海外机构投资者占比(bi)36%,海外个人投资者占比5%,外资(zi)占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海(hai)外影响,历史上看AH溢(yi)价指数与(yu)美元走势高度相同,美元走弱时A股相对港股溢(yi)价下行,主因(yin)国际资本寻求中国资产配(pei)置,港股相比(bi)A股制度更(geng)为开放和便(bian)捷,由于没有外汇管(guan)制,监管规则与国(guo)际接轨(gui),外(wai)资(zi)进入港(gang)股市场更便利,因此在外(wai)资加速流入中国权益市场(chang)时,港(gang)股往往较A股(gu)更为受益。今年以来(lai)市场对美国债务风险担忧持续升温,尤其在(zai)特朗普(pu)公(gong)布(bu)对等关税后美元资(zi)产遭(zao)受大幅抛售和价(jia)格下跌,东稳西荡下外资(zi)加速(su)流(liu)入中国市场,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看(kan),同时在A、H上市的企(qi)业(ye),外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如(ru)家电行(xing)业中,美的(de)集(ji)团外资持股占比68%(由(you)于无法获(huo)取准(zhun)确数据,这里(li)以国际中介(jie)机(ji)构(gou)持股比(bi)例估算),AH股溢价率仅(jin)6%,而海信家电外资持股比例(li)偏低25%,AH股溢价率也更高(gao)达到(dao)18%。。
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