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2025-06-27

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   国产精品YJIZZ视频网 Franklin Templeton的基金经理Nicholas Chui表示,近期大量海外科研人才回国,显著提升了国内研发能力👄🧡🥒。谁把“馆长”从台湾推向大陆 1🤬👄、基本面:港股较A股业绩增速更强🩳👜🥑🥑,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小🍈🥾🍄👅。近两年来港股业绩增速显著强于A股🤍,2024年全部港股归母净利润同比10.2%👛🧄💋,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💛,同样高于全A(非金融)的-13%💞🥔。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🥥、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%)🥕👡🌽,制造业(汽车5%、电子5%💗👢🍏、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利💯,进而影响盈利表现。相比之下🧡🍄👄,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🩲🍏、通信12%),且更偏向于互联网🍉💘👡🤍、信息服务等细分领域😻,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费🍍💝、制造等行业占比不高👠,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥕💕🍑🥭。历史上看🍍🥿👝🍉,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💋,全部港股从-3%升至12%🍇,二者增速差从8pct降至-6pct。
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