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2025-06-27
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维持年度策略(lve)观(guan)点:牛市上半场(chang)金融再通胀,红利底仓+小盘成长哑(ya)铃配置。我(wo)们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法,牛市上半场是金融再(zai)通胀,权益资产在流动性宽松环境下估值抬升,资产价格企稳对扭转通缩预期(qi)至关重要,打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环。下半场(chang)是实(shi)物再通胀,实际利率下行与(yu)资产价格上行(xing)**借贷需求,资金通过(guo)信贷渠道从淤积的金融市场进入实(shi)体经济。当前(qian)仍处牛市上半场的(de)金融(rong)再通胀,剩余流动性宽松助力(li)小盘成(cheng)长弹性释放,同(tong)时通胀尚(shang)未回归(gui),红利资(zi)产凭借稳(wen)定的自由现金流创造和分红能力占(zhan)优。牛市上下半场的切换重点(dian)在于通胀和EPS的回归,在(zai)观测到PPI的显著(zhu)修复之前,仍维持红(hong)利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。
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