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我们相信行业增速将(jiang)在2025年恢复到长期CAGR +4%,略快(kuai)于(yu)2024年的+2% (CICCe),其中 1)北美市场(+5%)受益于大选不确定性解除,叠加(jia)美联(lian)储降息周期,消费者信(xin)心(xin)有(you)望修复,消费信贷有望进一步扩张;2)大中华区(+5%)或受益(yi)于一系(xi)列经(jing)济**举措,以及财富效应。东南亚(+3%)受(shou)中产阶级扩容所驱动;3)日本(+1%)在经历(li)了2024年日元贬值所(suo)带来的昙花一现的入境游(you)客消费高速增长(zhang)后,由于日元升值和高基数压力,增长(zhang)或较为乏力。韩国(+2%)在经历疫情期间高增长后增速亦将明显放缓;4)西欧(+3%)或在通胀压力减缓、欧洲各央行持(chi)续降息后,出现本地消费复苏,另亚洲赴欧洲游客人次及消费额(e)尚有进一步恢复空间 ;5)其他地区(+5%)主要由中东地区零售(shou)业放松对外资限制、印度孟买等城市高端购物中心的兴建所驱(qu)动。
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