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2025-06-26
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关注汽车行业(ye)“反内卷”语境下(xia)零部件行情的持续性。6月(yue)10日起,多家头部车企宣布低供应商支付(fu)账期统一缩短到60天以内,有助于缓解车(che)企“内卷”。虽然2020年以来汽车上下游环节的盈利(li)触底后均有(you)回暖,但竞争格局(ju)出现了(le)较大分歧。分细分领域来看,电动乘用车(che)过(guo)去三年间ROE的修(xiu)复程度最为突出,其次是汽车(che)电子电气(qi)系(xi)统、轮胎轮毂。下游整车和(he)中上游零部(bu)件板块的行业集中度分歧最近一次是在2022年(nian)开始(shi)快速拉(la)大,乘用车行业集中度趋稳并体现(xian)出安全(quan)壁垒,零部件集中度持(chi)续下滑(hua)、竞争(zheng)环境进一(yi)步加剧。2024年以来乘用车板块的资本开支/折旧摊销一度收缩,而零部件(jian)板(ban)块的开支持续上行,供需(xu)格局进一步(bu)变差。此次整车环(huan)节向中上(shang)游零部件的让利,对于缓解汽车产业链上下游(you)格局(ju)的利润分配和供需压力,意味着积极(ji)信(xin)号,板块一度(du)反弹,后续则(ze)要观察(cha)下半(ban)年汽车行业“反内卷”的举措落地,预计会逐步延续回暖态势。
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