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2、估值:港股更便宜,结构上汽车(che)、军工、电力(li)设备、电子等(deng)行(xing)业较A股估值更低。从估值绝对水平来看,多年来港股持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍(bei),上(shang)证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指数10.6倍,对比成长板块,创业板(ban)指当前PE 31倍,高于恒生科技的20倍。从相对水(shui)平来看,今年港股两次行情启动时(shi)估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期(qi)万得全(quan)A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同(tong)期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取(qu)同(tong)在A、H两地上(shang)市的公司,通过整体法计(ji)算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价,其(qi)中汽(qi)车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即(ji)港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金(jin)属(18%)、医药(23%)溢价较低。
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