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1、基本面:港股较A股(gu)业(ye)绩增(zeng)速更强,A股消费+制造+周期(qi),港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年(nian)来港股业(ye)绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同(tong)比10.2%,显著高于(yu)全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样(yang)高于全A(非金融)的-13%。究其(qi)原因我(wo)们认为A股业(ye)绩疲弱主要受价格(ge)因素拖(tuo)累,核(he)心在于(yu)A股的(de)行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股(gu)主要集中在周(zhou)期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电(dian)子5%、电力(li)设备4%)等,这些行(xing)业基本面受价格因素影响(xiang)更大,价格下行(xing)压缩毛利,进而影响盈(ying)利(li)表现(xian)。相比之下(xia),港股(gu)除金融外,行业主要集中于周期(qi)(石化20%)和科(ke)技行业(传媒13%、通信(xin)12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造(zao)等行业占比不高,行(xing)业(ye)属(shu)性导致了港股(gu)业绩受价格下行的影响(xiang)更小(xiao)。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏(min)感,PPI下行区间往(wang)往(wang)对应港股(gu)较(jiao)A股业绩(ji)更优(you),典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降(jiang)至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至(zhi)5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。张檬自曝生孩子后脑雾
1、基本面:港股较A股业绩增速更强💯,A股消费+制造+周期👜👢,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小😻💞。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累😠,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🤬🧅、煤炭6%)😡,消费(食饮8%👄🤬、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利👡🍊,进而影响盈利表现🥥。相比之下🍇,港股除金融外🥿,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🧅💟、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🧡🍍,包括腾讯、网易🍌💖💗、美团等互联网巨头🍆🌽🤍,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👅👗🥔🍓。历史上看🥾,由于A股行业结构更偏传统经济🍈🧅💋🥦,因此对价格更敏感💋,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💝,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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