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风险提示:海外地缘冲突(tu)不(bu)确定性,美国经(jing)济前景不明(ming)朗和美联储货币(bi)政策的不确定风险,文中(zhong)列举的(de)具体公司仅作为复盘梳理、不作为投资推荐依据。
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国产免费无码不卡网站1、基本面:港股较A股业绩(ji)增速更(geng)强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比(bi)10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润(run)同比11.7%,同样(yang)高于(yu)全A(非金融)的(de)-13%。究(jiu)其原因我们认为A股业绩疲弱(ruo)主要受价格因素(su)拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集(ji)中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等(deng),这些行业(ye)基本面受价格因素影响更大,价(jia)格下行压(ya)缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除(chu)金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信(xin)12%),且更偏向(xiang)于互联网、信息(xi)服务等细(xi)分领域,包括腾(teng)讯、网(wang)易、美团等互联网巨头,消(xiao)费(fei)、制造等行业占比不高,行业属性导(dao)致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由(you)于A股(gu)行(xing)业结构更偏传统经济,因此对价格更(geng)敏感,PPI下行区间往(wang)往对应港股(gu)较A股业绩(ji)更优,典型(xing)如16Q4-19Q4,PPI同(tong)比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增(zeng)速差从8pct降至-6pct。。
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