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行业配置(zhi):维持哑铃配置思路,红利底仓+小(xiao)盘成(cheng)长。红利方面,在通胀(zhang)尚未回归(gui),价格低位运行的(de)背景下,前(qian)端的收(shou)入和利润难以保证,但(dan)自由(you)现金(jin)流充沛的企业,既(ji)可以(yi)延续其分红表现,也可以通过自由现金流积累转化为新增(zeng)的(de)资本开支(zhi),获得ROE的抬升,享(xiang)受更多成长性。具体方向提供三(san)个视角:①稳定视角下,关注盈利(li)和分红稳健的银行(xing);受益(yi)于(yu)长久期(qi)价值(zhi)和改革红利(li)推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具高股息+内(nei)销经营基本面(mian)延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分红保障+经营稳健的(de)白酒。③进攻弹性视角下,关注(zhu)存量项目进入收获期,自(zi)由现金(jin)流释放加速的电信运营商。小盘成长方面,货币宽松扩(kuo)张剩(sheng)余流动性,小盘成长(zhang)行情或将进一步加强,24/6剩余(yu)流动(dong)性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券(quan))同(tong)比)触底-0.55%以来持(chi)续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政(zheng)策工具、支持中央汇金公司发(fa)挥(hui)好类“平准基(ji)金”两项政策支持股市流动性,当(dang)下的小盘成长行情或将进(jin)一步加强(qiang),而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下(xia)同)和科创板(20%),相比主(zhu)板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算力、半导(dao)体设备、芯(xin)片)、信息化(数据库、操作系统)、能(neng)源化工(新(xin)疆煤化工+新材料)、通信(算(suan)力服务+卫星通信)。
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