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2、估值:港股更便宜,结构上(shang)汽车、军工、电(dian)力设备、电子等(deng)行业较A股估值更低。从估值绝对水平来(lai)看,多年来港(gang)股持续低(di)于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指数10.6倍,对比成长板块(kuai),创业板指当前PE 31倍(bei),高(gao)于恒生科技的20倍。从相对水平来看,今年(nian)港股两次行(xing)情启动时估值均处历史低(di)位(wei)。年初恒(heng)生指数PE 8.7倍,处近10年(nian)12%分位(wei),同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经(jing)历关税冲击(ji)的下跌后,恒生指数(shu)PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同(tong)在A、H两地上市的公(gong)司,通(tong)过整体(ti)法计(ji)算行业PE,并以“A股行业PE/港股(gu)行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值(zhi)溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(zi)(81%)AH估(gu)值溢价(jia)更高,即港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医(yi)药(yao)(23%)溢价较低。
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