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2025-06-24

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   亚洲人成网站在线播放影院在线 伊朗议会国家安全和外交政策委(wei)员会发言人易卜拉欣·雷扎伊表示,伊朗现在(zai)应(ying)该退出《不(bu)扩散核武器条约》。伊朗警告,若美英法向以提供支持,其军事基地及船只将成为目标(biao)。美军提升全境军事设施安保等级。摩托停放点遭人为纵火系谣言 1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股(gu)消(xiao)费(fei)+制造+周期(qi),港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同(tong)比10.2%,显著高(gao)于全部A股(gu)的-3%,剔除金融后港(gang)股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非(fei)金融(rong))的-13%。究(jiu)其原因我们认为A股业(ye)绩疲弱主要受价格因(yin)素拖累,核心在于(yu)A股的行业特征,从(cong)剔(ti)除金融的净利润占比来看,2024年A股主(zhu)要集中在周(zhou)期(qi)(石化14%、煤炭6%),消费(食(shi)饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力(li)设备4%)等,这些行业基本面受价(jia)格因素影响更大,价格(ge)下行压缩毛利,进而影响盈利(li)表现。相比之下,港股(gu)除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(ye)(传媒(mei)13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头(tou),消(xiao)费、制造等行业占比(bi)不高,行业(ye)属性导致了港股业绩受价格下(xia)行的影响更小。历史(shi)上看,由于A股行(xing)业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业(ye)绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期(qi)全A净利润同比从(cong)5.4%小幅(fu)升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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