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最新日韩欧美不卡一二三区 该行此前定义的“最坏情境”包括“油价反应呈现指数级而非线性增长,对供应的影响可能超出伊朗石油出口减少210万桶/日”,或导致油价飙升至120-130美元/桶。紧急闭店!泡泡玛特,突发! 上涨中的追赶:货币超预期宽(kuan)松,A股在上涨中较港股弹性更大(da),当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏(zou)及幅(fu)度。由于(yu)A股较港(gang)股散户投资者占比更高,因此对流动性(xing)和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨(zhang)行情(qing)中收敛均发(fa)生在货币宽松区间(jian),分别(bie)为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催(cui)化下A股走强。A股经历(li)13年TMT牛市后,14年回调盘(pan)整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主(zhu)要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产(chan)业政策催化。其中货币(bi)方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年(nian)货币宽松力度(du)进(jin)一步(bu)增大,央行2、4月(yue)两次降准,3、5月两(liang)次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限(xian)购政策(ce),14年(nian)9月央行明确放松首套房认购标准(zhun);产业政(zheng)策方面(mian),3月(yue)两会上(shang)《**工作报告》明确将制定(ding)“互联网+”行(xing)动计划列为全年工作重点。一系列政策催(cui)化下A股持(chi)续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应(ying) AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外(wai)部环境(jing)转好,宽货币+宽(kuan)信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外(wai)部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦(ca)进入缓和阶段;内(nei)部来看,18/11民企(qi)座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的(de)传导,19/1央行两(liang)次全(quan)面降准,累计下调金融机(ji)构存款(kuan)准备金率1个百分(fen)点。2/15,央行公布的1月社融新(xin)增4.64万亿元(yuan),大幅超(chao)出市场(chang)预(yu)期,带动A股迎来春季躁动行(xing)情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数(shu)20%,AH溢(yi)价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货(huo)币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。
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