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2025-06-25
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美国需求面(mian)临不(bu)确定性，关税风(feng)险(xian)或逐步(bu)体现。根据美国密歇根大学数据，2025年以来消费者信心指数正在持(chi)续走低，叠加部分品牌(pai)已陆续宣布针对美国销售的产品采取重新定价策略以应对关税的影响，我(wo)们(men)认为居民消费需求在2H25或存在一定放(fang)缓(huan)压力。此外，部(bu)分品牌已开始提(ti)前在关税(shui)缓冲期内引入新的库存，而(er)从(cong)1Q25各品牌业绩会的反馈来看，新定价(jia)策略的执行或存在(zai)一定的滞后，我们预计或对2025年(nian)毛利(li)率产生一定影响，1Q25业(ye)绩会(hui)主要上市公司对于2025年指引较为谨(jin)慎。
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