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2025-06-27

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   无码国产一区二区免费 1、基本面:港股较A股业绩增(zeng)速(su)更强,A股消费+制造+周期,港(gang)股更偏科(ke)技互联网,受(shou)价格下行的影(ying)响较(jiao)小(xiao)。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股(gu)2024净利(li)润(run)同比11.7%,同样高于全A(非金(jin)融)的-13%。究其(qi)原因我们认为A股业绩疲(pi)弱(ruo)主要受价格因素拖累,核心在于(yu)A股的行业特征,从剔除金融(rong)的(de)净(jing)利润(run)占比来看,2024年A股主要集中在周期(石(shi)化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业(ye)基本(ben)面受价格因素(su)影响更大,价格下(xia)行压缩(suo)毛利,进而影响盈利表(biao)现。相比之下(xia),港股除金融(rong)外,行业主要集中于(yu)周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务(wu)等细分领域,包括腾讯、网易、美团(tuan)等互联网巨头,消费(fei)、制造等行业占比不高,行业属性导(dao)致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股(gu)行业结构(gou)更偏传统经济,因此对价(jia)格更敏感,PPI下行区间(jian)往往对应港股较A股业绩更优,典(dian)型如16Q4-19Q4,PPI同比(bi)从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润(run)同比从5.4%小幅(fu)升至5.5%,全部港股(gu)从-3%升(sheng)至12%,二者增速差从8pct降(jiang)至-6pct。PRX击败G2锁定前六我们现在正处在一个不可思议的时代🤍💟💕,未来的历史学家审视当下🥝,定会惊讶于世界的巨变👞🩲。今天🍈😈👅,我将围绕三个核心问题展开:首先👿🥭👅👗,回顾四十年前的世界格局;其次🍉🍏🍅🤍,剖析引发颠覆性变化的关键因素;最后👄👞,探讨这些巨变对中国—东盟关系的影响及应对之道💓🤍🥔😡。
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