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2025-06-24
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北美(mei)头(tou)部云厂商1Q25业绩多数超预期(qi),资本开支维持或上修,打消市场此前部分担忧,AI基础设施投入持续性(xing)超预期;关税影响有限。我们从海外云厂商1Q25业绩会观察到,AI赋能云服务收入及利润表现,AI应用商业价值有(you)望释放。并且我们在前文中提到,云厂商资本开支均维持或上修,我(wo)们认为今年云厂(chang)商AI资本开支投入(ru)有望延续较(jiao)高增速,AI基础设施需求持续性超出市场预期。关税方面,在当前关税政策(ce)下,由于(yu)海外通信板(ban)块厂商大多进行全球化布局,因此我们(men)认为较大概率能够绕过关税较(jiao)高的生产地,需要承担的关(guan)税有限;且企业(ye)大多定(ding)价权较强,能够(gou)将关税影响通过提价等(deng)举措(cuo)转移至下游客户(hu),因此我们判断关税对海外通信板块利润率影响(xiang)有限,在(zai)AI投入持续的背景下,对需求影响亦有限。
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