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行业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长。红(hong)利方面,在通胀尚未回归,价(jia)格低位运行的背景下,前端的收入和利润难以(yi)保证,但自由现金流充沛的企业(ye),既可(ke)以延(yan)续其分红(hong)表(biao)现,也可以通(tong)过自由现金流积累转化(hua)为新(xin)增(zeng)的资本开支,获(huo)得ROE的抬升,享受更多成(cheng)长性。具体(ti)方向提供(gong)三个视(shi)角:①稳定视角下(xia),关注盈利和分红稳(wen)健的银行;受益(yi)于长久期价值和改(gai)革红利推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具高(gao)股息+内销(xiao)经营基(ji)本面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注受(shou)去库存和需求复(fu)苏支撑(cheng)的工业金属;预(yu)期走出底部,高分红保障+经营稳健(jian)的(de)白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获(huo)期,自由现(xian)金流释放加速的电信(xin)运营商。小盘(pan)成长方面,货(huo)币宽松扩张剩(sheng)余流动性,小盘成长行情或将(jiang)进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融(rong)资和(he)**债券)同(tong)比)触底-0.55%以来持续回升,截至(zhi)25/5已(yi)上行至1.8%。叠加央行优化(hua)两项支持资本市场的货币(bi)政策工具、支(zhi)持(chi)中央汇金公司发挥好类(lei)“平准基金”两项政策支持股(gu)市流动性,当下的小盘成长行情或将进(jin)一步加强(qiang),而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和(he)科创板(20%),相(xiang)比主板(10%)或表现(xian)出更大的优(you)势。行业关注自(zi)主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通(tong)信(xin)(算力服务+卫星通信)。
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