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2025-06-28
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韩国 欧美 日产 国产精品 分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降息预期影(ying)响港股表现。20年末至21年初核心资(zi)产行情进入(ru)白热化,尤其港股表现更为强势,AH溢价指(zhi)数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心(xin)资产(chan)泡(pao)沫破(po)灭,港(gang)股在美联储加息预(yu)期升温(wen)的背景下持续下跌,恒(heng)生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源(yuan)和通胀推动的资源品行情下重(zhong)启(qi)上行通道,万得全(quan)A全年上涨9%,结构上电力设备领涨,此外有(you)色金属(shu)、煤炭、化工、钢铁等周期(qi)资源品受通胀(zhang)上行影响,同(tong)样涨幅居前,AH溢价指数(shu)从130升至149。由于行业属性导致通胀(zhang)环境(jing)对A股业绩影响更(geng)大,21年PPI同(tong)比从(cong)-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净(jing)利润增速从20年(nian)3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来(lai)A股相较(jiao)港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化(hua)的重要原(yuan)因之一。当前来看(kan),关注通胀(zhang)回归的节奏和幅度,若价格水平(ping)快速回升(sheng),A股业绩优势放大,有望相对港股走强,但短期概率不大(da)。此外,关注美联储降息预期,若降息时点持续延后,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股(gu)涨港股跌的分化收敛。台湾名嘴说昆山厕所没有门丙烯(xi)展朢(wàng):原油偏強(qiáng)預(yù)期或爲(wèi)丙烯市場(chǎng)註入短期利好情緒(xù),底部支撐(chēng)(cheng)初(chu)顯(xiǎn),但上行空(kong)間(jiān)(jian)受製于需求跟進(jìn)不足,囙(yīn)此(ci)傳(chuán)(chuan)導(dǎo)至丙烯支撐相對(duì)有限,供需愽(bó)弈態(tài)勢(shì)難(nán)改。本週預計(jì)丙烯市場區(qū)間震盪(dàng)格跼(jú)或將(jiāng)延續(xù),需密切關(guān)註上遊(yóu)庫(kù)存變(biàn)化及下遊跟進情況(kuàng)。
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