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行业配置:维持哑铃配置思路,红利底(di)仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回(hui)归,价格低位运(yun)行的背景下(xia),前(qian)端的收(shou)入和(he)利润难以(yi)保(bao)证,但自由现金流充沛的企业,既可以延(yan)续其分红(hong)表现,也可以通过自由现金流积累转(zhuan)化为(wei)新增的资本开支,获得ROE的抬(tai)升(sheng),享受(shou)更多成(cheng)长性。具体方向提供(gong)三个视角:①稳定视角下(xia),关注盈利和分红稳(wen)健的(de)银行;受益于长久(jiu)期价值和(he)改革红利推升(sheng)估值弹性的(de)港口、公(gong)路;补(bu)贴政策推动下,兼具高股息+内销经营基(ji)本面延续改善的白电(dian)龙头。②改善视角(jiao)下,关(guan)注受去库存和需求复苏支撑的工(gong)业(ye)金属;预期走出底部,高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注(zhu)存量项目进入(ru)收获期,自由现金流释(shi)放加速的电信运营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩余(yu)流动(dong)性,小盘成长(zhang)行情或(huo)将进一步加强(qiang),24/6剩余流动(dong)性(M2同(tong)比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底(di)-0.55%以(yi)来持续回升,截至25/5已上行至(zhi)1.8%。叠加央行优化两项支(zhi)持资本市场的货币政策工具、支(zhi)持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性(xing),当下的小盘(pan)成长行情(qing)或将进一步加强,而本身(shen)弹(dan)性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行(xing)业关注自(zi)主可控,包括电子(算力、半(ban)导体设备、芯(xin)片)、信息化(数据库、操作系统)、能源(yuan)化工(gong)(新(xin)疆煤化工+新材料)、通信(算力服务(wu)+卫星通信(xin))。
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