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午夜福利一区二区三区高清视频上(shang)涨中(zhong)的(de)追赶:货币超预期宽松,A股(gu)在上涨中较(jiao)港股(gu)弹性(xing)更大,当前货币“小步快跑(pao)”,关注后续降准降(jiang)息节奏及(ji)幅度。由于A股较港股散户(hu)投资者占比更高(gao),因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在(zai)上涨行情中收敛(lian)均发(fa)生在货币宽松区间,分别为14-15年和(he)19年。(1)14-15年AH溢价收敛(lian)主要(yao)来自(zi)政策催(cui)化(hua)下(xia)A股走强。A股经历13年TMT牛市后(hou),14年回调盘整,AH溢(yi)价指数从13年高点112降(jiang)至14年7月89。之后的收敛(lian)主(zhu)要(yao)来自政策催化,包括货币宽(kuan)松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外(wai)降息(xi)开启牛市行情后,15年上半年货币(bi)宽松力度(du)进一步增大(da),央行2、4月两次降准,3、5月两(liang)次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松(song)首套房认购标准;产业政(zheng)策方面(mian),3月两会(hui)上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列(lie)政策催(cui)化下(xia)A股持(chi)续(xu)上涨(zhang),14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对(dui)应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境(jing)转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动(dong)A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进(jin)入缓和阶段(duan);内(nei)部来看,18/11民企座谈会的召开稳定(ding)了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下(xia)调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿(yi)元,大幅超出市(shi)场预期,带动A股迎来春季躁动行情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的(de)收敛需观测到货币宽松加码,今年(nian)以(yi)来货币政策节奏(zou)上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽(kuan)松的持续性,即降准降(jiang)息的节奏和力度。。
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