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2025-06-24
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我们相信行业增速将在2025年恢复到长期CAGR +4%，略快于2024年的+2% （CICCe），其中 1）北美市场（+5%）受益于大选(xuan)不确定性(xing)解除，叠加美联储降息周(zhou)期，消费者信心有望(wang)修复，消(xiao)费信贷(dai)有(you)望进一步扩(kuo)张；2）大中华区（+5%）或受益于一系列经济**举措，以及财富效应。东南亚（+3%）受中(zhong)产阶级扩容所驱动；3）日本（+1%）在经历了2024年日元贬值所带来的昙花一现(xian)的入境游客(ke)消费高速增长后，由于日元(yuan)升值和高基数压力，增长(zhang)或较(jiao)为乏(fa)力。韩国（+2%）在经历疫情期间高增长后增速亦将明显放缓；4）西欧(ou)（+3%）或在通胀压力减缓、欧洲各央行持续降息后，出(chu)现本(ben)地消费复苏，另亚洲赴(fu)欧洲游客人(ren)次及消费额尚有进一步恢复空间 ；5）其他地(di)区（+5%）主要由中东地区(qu)零售业放松对外资限制、印度孟(meng)买等城市高端购(gou)物中心的兴建所驱动。
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