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2025-06-25
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展望2H25,我们对美股金融(rong)板块仍维持相对乐观,主要(yao)基于宏观层面经(jing)济预期相对稳定、中观层面(mian)金融监管(guan)宽松态势、以及微观层面主要覆盖公(gong)司较为积极的业绩指引或管(guan)理层态度。从基本面来看(kan),1)海外投行交易业务有望继续保持较高的盈利水平,但(dan)伴随降息节奏放缓(huan)和关税政策反复,短期可能(neng)造成(cheng)投资银行项目完成进度延(yan)后。2)资产管理方面,客户资金仍有望持续净流入,但高利率叠加资本市场波动环境下,客户资金(jin)可能优先流(liu)入货币市场基金和债券基(ji)金,而费率相对较高的股票基(ji)金(jin)可能(neng)继续承压,管理费收入增速可能(neng)放缓,龙(long)头增速(su)或高于行(xing)业。另外,不排除下半年市场回调压力(li),可能带来资管公(gong)司(si)业绩表现(xian)为(wei)收入承压,造成盈利短期扰动。3)支付清算层面,我们认为仍然持续受益于消费者支(zhi)出稳健增长和数(shu)字支付(fu)渗透率提升,清算龙头继续保持规模效应(ying)和网络效应,而产业链上的(de)数字钱包/收单商则仍面临较为激烈的市场份额竞争(zheng),以(yi)及(ji)用户增量瓶颈,需继(ji)续关注业务战略转型(xing)进展。从政策面来看(kan),我们认为(wei)美国金融(rong)监管仍然维持宽松态势不(bu)变,部分监管措施(如SLR改革(ge))正处于讨论期。潜在的金融监管改革落地有助于(yu)释放(fang)银行资本金,我们建议密切关注6月美联储多(duo)德(de)-弗兰克法案压力测试(DFAST)结果及对应银行的超额资本(excess capital)空间。伊朗外交部大楼遭以军空袭
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