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2、估值:港股更便宜,结(jie)构(gou)上汽车、军工、电(dian)力设(she)备、电子等行业较A股(gu)估值更低。从估值绝对水平来看,多年来港股(gu)持续(xu)低(di)于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下(xia)同)19.3倍(bei),上证指数14.6倍,沪(hu)深300 12.7倍,均显著高于恒生指(zhi)数10.6倍(bei),对比成长板块,创(chuang)业板指当(dang)前PE 31倍,高于恒生科技的20倍(bei)。从相对水平来看(kan),今年港股两次行情启动(dong)时估值均(jun)处历史低位。年初恒生指(zhi)数(shu)PE 8.7倍,处(chu)近(jin)10年(nian)12%分(fen)位,同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税(shui)冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期(qi)万得全A 17倍(bei)、24%分位。结构上看,取同(tong)在A、H两地上市的公(gong)司,通(tong)过整体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一(yi)行业A股相对港股的估值溢价,其中汽车(che)(134%)、军工(107%)、电(dian)力设备(89%)、电子(81%)AH估(gu)值溢价更高,即港(gang)股(gu)相对A股更便宜。商贸零(ling)售(-43%)、家电(9%)、银行(xing)(12%)、有色(se)金属(18%)、医药(23%)溢价较低。
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