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2025-06-24
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久久99精品久久久久久秒播 下跌中的回(hui)落:美元走强(qiang),外资流出,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港(gang)股均下(xia)跌的行情中收敛有两次典型案(an)例,分别为23年和24年(nian)5-8月(yue)。背后原(yuan)因类似,均为强美元(yuan)之下,外(wai)资加速(su)流出中国资产,而外资占(zhan)比更高(gao)的港股相比A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处(chu)于(yu)加息周期,全年4次加息,美元指数(shu)从低(di)位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强(qiang)美元叠加(jia)国内经济下行压力加(jia)大,外资加速流出,外资流出(chu)对外资持股占比更高的(de)港股冲击更大,23年恒(heng)生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指(zhi)数从129升至(zhi)151。(2)24年美国通胀持续高(gao)位,美联储不断推迟降息时间,“higher for longer”预(yu)期下美元指数(shu)和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为受挫,24年(nian)5-8月(yue)恒生(sheng)指(zhi)数(shu)跌-15%,万得(de)全A -10%,AH溢价指数从133升至(zhi)151。当前来看,美元短(duan)期走强(qiang)概率不大,若三季度美丽大法案提高(gao)美国债(zhai)务上限落地,预计将在未来10年增(zeng)加3.3万亿美元的美国债(zhai)务,这意味着美国公共(gong)债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基(ji)于借新还旧的诉求以及美(mei)国财政部回补TGA账户(hu)需求,可能出现美债大幅增(zeng)发的情况,市(shi)场对美国债务风险的担忧(you)可能引发(fa)美元进一步(bu)走(zou)弱。周通回应网友与穆勒换球衣被拒绝对于以伊冲突影响,我们认为: 1)美股、A股和港股方面🍉🍈,地缘冲击影响偏短期,军工、大金融板块相对受益。2)原油而言🥝🍉,6-12月价格中枢可能高于1-5月。霍尔木兹海峡原油运输占全球海洋运输量1/4以上💔,伊朗亦为全球十大产油大国之一🎒🍉🍓,关注两个变量对油价的推动。3)黄金而言,地缘博弈叠加“去美元化”趋势下,年内金价或仍有新高可能🥝。
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