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2025-06-26
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分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优👙,美联储降息预期影响港股表现👝👠🥻🩲🩳。20年末至21年初核心资产行情进入白热化,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130🧡🍊👚🍍。而在21年春节后👚👝🍊,核心资产泡沫破灭💟😻😻👅🍊,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌🌽,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨👝,此外有色金属、煤炭🥔👿、化工🥦🤍🍓、钢铁等周期资源品受通胀上行影响😈,同样涨幅居前👿,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大🥾🥒🎒,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A💟🧅👞🥾😡、H行情分化的重要原因之一🧅。当前来看,关注通胀回归的节奏和幅度👞👚🍍👜🥾,若价格水平快速回升,A股业绩优势放大👠,有望相对港股走强🧅💌🥒,但短期概率不大👄。此外🥕💞🍊🥥🥭,关注美联储降息预期,若降息时点持续延后🥝😡👠,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛。伊朗总统:若以继续侵略将更猛烈反击
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