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2025-06-26
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2、估值:港股更便(bian)宜,结构上汽车、军工、电力设(she)备、电子等行业(ye)较A股估值更低。从(cong)估值(zhi)绝对水平来看,多年(nian)来港股持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍(bei),沪深(shen)300 12.7倍,均显著高于恒生指数10.6倍(bei),对比成(cheng)长板块(kuai),创业板(ban)指当前(qian)PE 31倍,高于恒生科技的20倍(bei)。从相对(dui)水平来看,今年港股两次行(xing)情启动时(shi)估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近(jin)10年12%分位,同期(qi)万得全(quan)A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲击(ji)的下跌后,恒生指数PE 8.9倍(bei)、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上市(shi)的公司,通过整体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股(gu)行业PE-1”衡量某一行业A股相对(dui)港股(gu)的估值溢(yi)价,其中汽车(che)(134%)、军工(107%)、电力设(she)备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更(geng)高,即港股相(xiang)对(dui)A股更便(bian)宜(yi)。商(shang)贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色(se)金属(18%)、医药(23%)溢价较低。
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