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展望2H25,我(wo)们对美股(gu)金融(rong)板块(kuai)仍维持相对乐观,主要基于宏观层面经济预期相对稳(wen)定、中观层面金融监管宽(kuan)松态势、以及微观层面主要(yao)覆(fu)盖公(gong)司较为积极的业绩指引或管理层态度(du)。从(cong)基本面来(lai)看,1)海外投行交易业务有(you)望继续保持(chi)较高(gao)的盈利水平,但伴随降(jiang)息节奏放缓和关税政(zheng)策反复,短期可(ke)能造成投资银行项目完成进度延后(hou)。2)资产管理方面,客户资金(jin)仍有望(wang)持续净流入,但高利(li)率叠加资本市场波(bo)动环境下(xia),客户资金可能优(you)先流入货币市(shi)场基金和债券基(ji)金,而费率相对较高的股票基金可(ke)能继(ji)续(xu)承压,管理费收入增速可能放缓,龙头增速或高于行业。另外,不排除下半(ban)年市场回调压力,可能带来资管公司业绩表现为收入承压,造成盈利(li)短期扰动。3)支付清算层面,我们(men)认为(wei)仍然持续(xu)受益于消费者支出稳健增长和数字支付渗透率提升,清算(suan)龙(long)头继续保持规模效应和网络效应,而产业(ye)链上的数字钱包(bao)/收单商则仍面临较为激烈的市场份额竞(jing)争(zheng),以及用户增量瓶颈,需继续关注业务(wu)战略转型进展。从政策面来看,我们认为美国(guo)金融监管仍然(ran)维持(chi)宽(kuan)松态势不变,部分监管措施(如SLR改革)正处(chu)于讨论期。潜在的金融监(jian)管改革落地有助(zhu)于释放银行资本金(jin),我们建议密切关注6月美(mei)联储多德-弗兰克法案压力测(ce)试(DFAST)结果及对应银行的超额资(zi)本(excess capital)空间(jian)。伊朗外交部大楼遭以军空袭
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