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操逼办公室一区二区 上涨中的追赶:货币超预期宽松🥦,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🍑👘🤬🍎,关注后续降准降息节奏及幅度😈💋💕。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化👡👠🧡,包括货币宽松💛😻🩳、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面👅,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大🤍💘,央行2、4月两次降准🌽🧡,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策🩳💟🍏,14年9月央行明确放松首套房认购标准🥻💛💛😠;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🥦💝。一系列政策催化下A股持续上涨😡👅,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%💞,对应 AH溢价指数从89上行至140👛💓💔🍈。(2)19年初内外部环境转好👜🥝🥬🩰🧄,宽货币+宽信用💞😡🤍,流动性宽松推动A股强势反弹🍋🍒。外部方面💓🥑🧄🥬🥝,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥒🥕,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看👘👜,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心💯👛🥬,推动了宽货币向宽信用的传导🍓🥾,19/1央行两次全面降准🥻,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元👗🥻,大幅超出市场预期🍎🍋🍌,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%🍋🥑🍉🤬,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式👜😈🍉🍆,后续要关注货币宽松的持续性🥥👿🍍🧄,即降准降息的节奏和力度。以色列全国紧急状态延长至6月30日“市场完全(quan)理解(jie)行长(zhang)所说(shuo)的央行目前处于有(you)利地位,” Guindos表示。“即使在这种不确(que)定性(xing)巨大的背景下,我认为市场仍然相信并认为,我(wo)们已非常接近中期(qi)内实现(xian)2%的可持续通胀目标。”
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