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2025-06-24
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小型国产精品免费久久久久影院的应用层次比较广泛。抛光机设备 上涨中的追赶：货(huo)币超预期宽松(song)，A股在上涨(zhang)中较港股弹性更大，当前货币“小步快(kuai)跑”，关注后(hou)续降(jiang)准(zhun)降息节奏及幅度。由于A股较(jiao)港(gang)股散户投资者占(zhan)比更高，因此对流动(dong)性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情(qing)中收敛(lian)均发生在货币(bi)宽(kuan)松区间，分别为14-15年和19年(nian)。（1）14-15年(nian)AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经(jing)历13年TMT牛市后(hou)，14年回调盘整，AH溢价(jia)指数从13年高点112降至14年7月89。之后的(de)收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地(di)产放松、 “互联网+”产业政策催化(hua)。其(qi)中(zhong)货币方面，14/11央行(xing)意外降息(xi)开启牛市行情后，15年上半年货(huo)币宽松力(li)度进一步增大，央行2、4月两次降准(zhun)，3、5月两次降息；地产(chan)方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业(ye)政(zheng)策方面，3月两会上《**工(gong)作报告》明确将制定“互联(lian)网+”行动计划列为全年工作重点。一(yi)系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期(qi)恒生(sheng)指数涨幅仅18%，对应 AH溢价指数(shu)从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币(bi)+宽信用，流动性宽松推(tui)动A股(gu)强(qiang)势反弹(dan)。外部方面，得益于18/12中(zhong)美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民(min)企座谈会的(de)召开稳定了企(qi)业家信心，推动了宽货(huo)币向宽(kuan)信(xin)用的传导(dao)，19/1央行两次全面降准(zhun)，累计下调金融机(ji)构存(cun)款准备(bei)金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新(xin)增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来(lai)春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中(zhong)的收敛需观测到货币宽松加码，今年(nian)以来货(huo)币政策节奏上呈现(xian)“小步(bu)快跑”模式，后续要关注(zhu)货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和(he)力度。
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