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2025-06-27
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纸浆:我们对2H25全球纸浆行业的展望偏谨慎💔🤍🥬🍍。在美国关税政策逐步落地背景下,南美浆厂或增加对中国的纸浆发运量,同时当前基本面供强需弱状态或持续(中国自制浆产能持续提升)💟🍅🧄,我们判断浆价或处于低位震荡。
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国产精品亚洲综合久久2、估值:港股更便宜,结构上汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低🍆👛🤍🥬。从估值绝对水平来看,多年来港股持续低于A股,截至6/13🍅🧅🥻,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍🧅,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指数10.6倍🥥👞🩲,对比成长板块💔,创业板指当前PE 31倍👛💟👠,高于恒生科技的20倍💕🌽🧡。从相对水平来看,今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位💓👗🍏🥾,4月初经历关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位🥿💕💋,同期万得全A 17倍👝、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上市的公司,通过整体法计算行业PE🥔💗,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价,其中汽车(134%)🥒、军工(107%)💘、电力设备(89%)🥒🥔🤬、电子(81%)AH估值溢价更高💖😠,即港股相对A股更便宜🧄。商贸零售(-43%)👚🍏、家电(9%)🩲🍄💘🍉、银行(12%)、有色金属(18%)👅💛、医药(23%)溢价较低👙👘🩱。。
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