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2025-06-27
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中文字幕综合网 1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🥕🥬,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%👡🍏,显著高于全部A股的-3%🎒,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍈,同样高于全A(非金融)的-13%🤬🍌👜🧄🥬。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%🧡、医药6%)😈😡,制造业(汽车5%🥝🎒🍍👙、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现👗💟🍊👠🥦。相比之下👢👡🩲,港股除金融外💔,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🍑👘💖👄,且更偏向于互联网🍎、信息服务等细分领域🍌,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费👿、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4👄,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥒💔😠,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。以军称伊朗各地武器生产基地成为袭击目标今年 5 月(yue)在白宫会面时(shi),卡尼称特朗普为 “变革性总统”,对其表示恭维。当特朗普将美国对钢铁和铝的关税翻倍(bei)至 50% 时,卡(ka)尼选择不立即宣布报复措施,称双方在贸易谈判中正在取得进展。
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