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2025-06-27
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精品国在线观看视频在线播放上涨中(zhong)的追赶:货(huo)币(bi)超预期宽松,A股在(zai)上涨中较港(gang)股弹性更大(da),当前货币“小步(bu)快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高(gao),因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发(fa)生在货(huo)币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自(zi)政策催化下A股走强。A股经历(li)13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢(yi)价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地(di)产放松、 “互联网(wang)+”产业政策催化。其(qi)中(zhong)货(huo)币方面,14/11央行意外降息开启(qi)牛(niu)市行情(qing)后,15年上(shang)半年货(huo)币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两(liang)次降(jiang)息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月(yue)央行明确放松首套房(fang)认购标(biao)准;产(chan)业政策方(fang)面,3月(yue)两会上(shang)《**工作报告》明确(que)将制定“互联网+”行动(dong)计划(hua)列为全年工作重点。一系列政策催(cui)化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全(quan)A涨超(chao)200%,同期(qi)恒(heng)生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上(shang)行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货(huo)币+宽信用,流动性宽(kuan)松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美(mei)两(liang)国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩(mo)擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座(zuo)谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用(yong)的(de)传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准(zhun)备(bei)金率(lv)1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预(yu)期,带动A股迎来春季(ji)躁动行情。19/1-19/4万得全A最(zui)大涨幅40%,恒(heng)生指数20%,AH溢(yi)价指数从115升至128。当前来看,要(yao)出现上涨中的收(shou)敛需(xu)观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降(jiang)准降息的节奏(zou)和力度。。
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